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香港已是富裕人群 海外资产配置首选地

香港已是富裕人群 海外资产配置首选地

东海国际CEO 王庆仁


香港得天独厚,集全球优势和中国优势于一地,为投资者创造了极大的贸易便利和投资便利,是全球高净值人群管理财富的最佳场所。


作为一个国际性大都会,香港目前拥有六大优势:一是远东贸易和金融中心;二是拥有一个完善的法治环境;三是货币具有高度稳定性;四是全球市场中的自由经济典范;五是实行低税率和简单税制;六是拥有领先国际的竞争力。


香港金融市场的特点


香港股市的市值和交投量位居全球前列。截至2016年二季度底,共有1902家公司在香港交易所上市,总市值逾30240亿美元,排名全球第八。按2015年的股份交投总值计,香港交易所合共录得21410亿美元的成交金额,也位居全球第十。


香港资本是全球最活跃的首次公开招股市场和债券发行市场之一,为企业融资重地。在2015年,香港交易所的首次公开招股募资总额达337亿美元;若计及二级市场集资,上市公司募资总额更高达1439亿美元,两个数据皆排名世界第一。


香港市场上有多元化金融工具可供投资。香港市场上的多元化金融工具,可以设计出纷繁复杂、满足各种风险偏好投资的金融产品,例如交易所买卖基金(ETF)和证券化衍生产品等。截至2015年底,在香港上市的交易所买卖基金(ETF)共有133只;香港交易所2015年的ETF总成交额达2801亿美元,排名全球第六位,增长86%


香港市场汇聚了机构和国际投资者。以股票市场的成交额推算,外地机构投资者比例占香港股市的31.3%;本地机构投资者比例占19.4%。总而言之,机构投资者合共占了香港股市的50.7%

香港目前可算是全球离岸人民币业务中心。截至2015年底,人民币客户存款及存款证余额合共为8511亿人民币;人民币货款和债券余额合共为7322亿人民币。


内地资金抢占


香港资本市场定价权


在经历数十年的行业发展后,香港金融市场的定价权也出现重大改变,由最初的英资垄断时期,逐渐转变为中资主导。


环顾香港资本市场定价的演变,第一阶段可追溯至英资垄断时期。自1842年香港被英国强占后,英资财团开始活跃,四大洋行怡和、太古、和记及会德丰几乎垄断了香港的主要行业。

第二阶段则属于港资抬头阶段。在20世纪40年代末50年代初,港资家族企业渐趋崛起,如李嘉诚家族、郭得胜家族、李兆基家族、郑裕彤家族等。到20世纪70年代末至80年代中期,港资家族财团相继吞并了部分英资财团资产。


最后,就进入目前中资进驻的第三阶段。在千禧年后,中资企业选择香港作为迈向海外市场的第一站,积极收购香港公司,或在港设立分公司,意图以香港作为跳板进军国际市场。同样地,中资机构的市场地位及业务也呈现高速的增长,而且有赶超其他外资及港资之势。

中资券商则分别透过自行成立和并购香港券商方式,进入香港的金融市场。中资券商在香港自立门户的始祖,可追溯至20059月招商证券完成收购招商局旗下的招商国通证券的所有股权,更名为招商证券(香港)有限公司,当时正正掀起中资券商进军香港市场的序幕。

后来,广发证券、国泰君安、南方证券、广东证券等10多家内地证券公司纷纷在香港设立分公司。国信证券、湘财证券等券商则开设国际业务部门,借此与香港券商开展业务合作。

20158月,东海证券在香港成立东海国际金控有限公司,是目前最后一家获中国证监会批准在香港成立分支机构的中资券商。20166月,东海国际正式获香港证监会颁发资产管理和就证券提供意见的业务牌照。


此外,除了自行成立券商,并购香港券商也是进入香港市场的有效方法。


投资香港最佳时机已到


香港已经是中国富裕人群的海外资产配置首选。基于中国富裕人群资产规模迅猛增长,投资海外需求强劲,中国进入一个资本输出阶段。根据贝恩公司的统计,富裕人群海外投资选择香港高达71%。而在境外投资产品选择上,股票和债券的比率分别为29%27%,显示香港金融机构仍有很大的业务空间。


香港可算是一个绝佳的价值洼地,属价值投资的首选。目前香港恒生指数估值正处于历史低位,其市盈率(PE)回落至20年来重大危机发生(例如1998年亚洲金融危机、2003SARS爆发、2008年次债危机和2011年的欧债危机及2013年钱荒)的水平。若对比目前全球主要股市,港股的整体估值也是最低之一,仅略高于深陷原油危机、经济制裁下的俄罗斯。


深港通和沪港通为填平香港资本市场价值洼地提供了条件。随着沪港通和深港通的启动,香港和内地资金有了更多的选择,投资者会努力寻找各市场被低估的资产和更为安全的产品组合,为香港市场提供了源源不断的活水(增量资金),两地的估值差异也会逐步缩小。


面对香港资本的重大投资机遇,投资者又应该采取怎样的投资策略呢?我们有以下几个建议。在权益投资方面,投资者可考虑以下四种思路:AH折让比较大的股票;A股同类却严重低估的公司;产业整合与转型预期的公司;香港市场上独特的白马公司。


除权益投资以外,其实目前香港市场上也提供了各种各样的金融产品,迎合不同种类的投资需要,例如保险产品、固定收益、债券、可转债、高股息股票、票据、优先股和衍生产品与套利等。


虽然香港资本市场目前蕴藏丰盛的投资机会,但我们还是不可以被眼前的利益完全冲昏头脑,导致忽略了潜在的投资风险。总体上,香港市场的投资风险主要有四大类,分别是老千股风险、流动性风险、作空风险和汇率风险,投资者必需谨慎留意。